狗万微信付款码 狗万最低提款金额 365棋牌有没有漏洞 365bet存钱没到 bet365外围投注网 365bet官网网投 356bet正规吗 365棋牌' cc国际网投会员https 体育现金网365 bet365赌博 best365验证金额填不了 万博体育APP不能用了吗 cc7688国际彩球网 怎么知道万博app是真假 彩票狗万 bet-365在线体育投注 开元棋牌玩的人多吗 尤文 狗万 手机版 365bet官网官网365bet官网官网 365棋牌刷分挂 356bet的app 开元棋牌不让提现 cc国际 www.cc816.com 狗万取款有限制吗 365bet 网址 英超联赛预测 万博app 开元棋牌游戏外卦 bt365 体育投注 365bet 提现 356bet体育在线台湾 365体育投注提不了款 日博邮箱无法验证 狗万和天天买彩票 万狗怎样 最新356bet官网 365体育在线投注导航 bet356邮箱验证 bet365靠谱吗 万狗app、 狗万赢钱提款速度 365体育官方版 bet365体育投注合法吗 bet365体育在线资讯网 356bet 如何做代理 365bet官网官网贴吧 365棋牌ios下载安装 开元棋牌网址网站 万博体育app手机投注怎么样

国际汽联世界耐力锦标赛开幕 中国车队首次夺冠

2019-08-25 02:13 来源:中国网

  国际汽联世界耐力锦标赛开幕 中国车队首次夺冠

  他们说,论资源,县里光照足,荒山荒地多,最适宜光伏产业;论现状,他们县贫困程度最深,贫困人口最多,扶贫资源更应该有所倾斜。此前按照NBA总裁萧华的设想,季后赛的改制方案是东西部战绩前八的球队进入季后赛,然后对他们的战绩从第1排到第16,并让第1对阵第16,第2对阵第15,以此类推。

  老人说,她看不清世界,很寂寞,她渐渐喜欢上了这些被丢弃的孩子,因为孩子们需要她,她也需要孩子们,她觉得自己是最适合收养弃婴的那种人。这些公报的中英文版本一致,表述同样立场。

    在2016年,麦金太尔与公司的另一名低温生物学家法伊合作,开发了ASC冷冻法,成功保存了兔子大脑,甚至连接神经元的突触都保存得很好,赢得了大脑保存基金会小型哺乳动物脑保存奖,获得了27000美元奖金。最艰难的两战已过,马龙许昕极为有望会师决赛。

    现在的Uber自动驾驶测试车搭载20颗摄像头和7台激光传感器,能覆盖周围的360度视角,一旦周围有物体靠近,它的反应比人类要快得多,因此躲避事故的能力也强大得多。最后是准老公带着她找到了附近的酒店,在一楼的公共卫生间终于找到了蹲厕,才解决了问题。

  张雪松强调,相关技术转让并没有国际条约的限制。

  大力治理这些非法行为,是促进网络视听节目健康发展的迫切需要。

    有评论认为,欧盟此番挥舞税收大棒,是对美国征收高钢铝关税进行反制和报复。队员主要是农民,也有警察、社工、森林巡查协管、二手车销售等职业,平均雪龄为10年左右。

  短短一个雪季,滑雪队不仅自身增强滑雪技能,还在全区推广滑雪运动,累计培训5000余人次。

    黑龙江省独特的地理位置孕育出独具特色的春季旅游资源,与国内其他省份相比,这里冬季长,雪期时间段也长,深受滑雪发烧友的喜爱。老太太用耐心陪护这些孤儿,张红艳则有健全的体格来保护孩子们的安全。

  失眠对人身心造成的危害有很多,因此,改善睡眠质量已尤为重要。

    澎湃新闻记者观察到,GST台车的外壳为软性材料,若发生碰撞,将可以避免测试车辆及人员损伤,而工程师通过远程遥控就可以让这辆车,前进、转向、倒退,十分自如。

  中小互联网公司和初创企业暂免纳税。截至记者发稿时,尚未有相关交涉的最新进展。

  

  国际汽联世界耐力锦标赛开幕 中国车队首次夺冠

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-08-25 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

365棋牌上下分银商 365免费滚球盘 万博娱乐平台app靠谱吗 365bet官网日博娱乐 365bet官网网盘 365足球外围网 bet36体育娱乐官网 365bet官网官网娱 bet365官网体育投注下载 日博官方网址 日博官网是什么 365bet哪个国家 356bet亚洲版 365棋牌游戏官方网站 狗万真假
cc国际可靠吗 356bet体育投注官网 356bet余额负数 cc国际代理多少 bet365沙巴体育 cc国际总代理提成 365体育投注体彩 365棋牌token认证失败 365足球外围网站下载 狗万 代理ok 开元棋牌能作弊么 bet365最新投注备用网站 狗万-app 365棋牌捕鱼 best365手机网址是多少 365棋牌技巧 日博 356bet靠谱吗 365棋牌维护多久 bet365开户地址 cc国际app下载地址
356bet体育最新网址 bet36在线体育 365体育投注亚洲官网网址 bet36体育备用网 狗万 让球 狗万怎么投注 棋牌365牛牛有辅助挂 bet356官网app 2019bet36备用 365体育qq客服 365bet现金网 365体育在线投注点球掷中率排行 365bet官网现金平台 365棋牌必发 bet356娱乐场 bet365体育投注正规 CC国际网投怎么样 365bet官方博客 365体育投注合法吗 狗万 限制投注 356bet电脑版
美味早餐加盟 早点铺加盟 早餐肠粉加盟 早点加盟店10大品牌 早点包子加盟
书店加盟 雄州早餐加盟 豆浆早餐加盟 上海早点加盟店 早点加盟多少钱
五芳斋早餐加盟 特色小吃早点加盟 上海早点加盟 卖早餐加盟 早餐饮品加盟
众望早餐加盟 早餐加盟费用 早点快餐店加盟 早点来加盟 特色早餐店加盟